7月强势反弹后，恒生科技指数有望迎来关键“大修”。
恒生指数公司正就恒生科技指数可能作出的修订方案征询市场意见。恒生指数表示，此次修订方案因应香港股票市场科技板块持续扩展，有关修订旨在扩大指数的科技主题范围、调整成份股挑选机制，以及增加成份股数目，以紧贴科技发展，保持该指数的代表性。
具体来看，修订方案的调整集中在以下5个方面。
一是取消恒生科技指数的行业要求，因为科技创新已融入各行各业，不受传统行业分类所限。
二是修订六大科技主题，修订后分为数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端、前沿科技。
三是配合修订后的六大科技主题，科技子主题由原本的16个扩展至24个。
四是选股范畴出现了变化，将设定于恒生综合大中型股指数成份股。
五是引入市值和收入增长的双组别选股机制并将成份股数目由30只增加至50只。
此次意见征集将在9月18日截止，而最终的修订方案则是预计在9月底公布，并于截至2026年9月30日之指数检讨中实施，最终相应的指数成份股变动将于2026年12月的指数调整生效。
科技味更“浓”
此次的修订方案，最显著的变化在于对科技领域的覆盖更广更深。这也是推出此次修订推出的核心原因之一，即恒生指数公司提到，香港科技板块的组成结构持续扩阔。
由此，现行恒生科技指数要求合资格候选公司须被归类于恒生行业分类系统（HSICS）指定的行业，本次建议取消该要求。
修改后的六大科技主题中，数码平台及解决方案由现有网络、电子商贸及金融科技整合；人工智能由现有智能化的子主题提升为六大主题之一；先进硬件由现有数码主题更名，并且新增了新能源储能及材料子主题；机器人及自动化由现有智能化主题更名；云端主题的覆盖范围维持不变；前沿科技为新增主题。
随之扩展的子主题，主要为了对应修订后的主题架构。
具体来看，最终拓展至24个子主题中，经历了整合的数码平台及解决方案主题，涵盖了5个子主题，均是此前已有的子主题；新增的前沿科技主题，则成为子主题扩展最多的，新增至5个子主题，分别为航天及卫星科技、量子计算、脑机界面、新食品技术、先进材料。
由于从子主题升级为主题，人工智能主题下也新设了3个子主题，分别为人工智能基础设施、人工智能平台、人工智能应用。
看规模也看收入
另一个推动恒生指数公司进行修订的原因则是增长较快的公司往往出现市值较小的市场情况，这也和近年来不少科技股的特征相对应。
相比之前仅以市值排名靠前作为筛选标准，修订后将选股分为两组标准。一是市值组别，按市值排名从合资格公司中选取前40位。二是收入增长组别为补充准则，在未获市值准则选取的合资格公司中，按过去十二个月收入增长排名选取前10位填补余下名额。
这也意味着，成份股从30只增加至50只，指数原有的流动性要求、创新筛选要求等其他候选资格维持不变。值得留意的是，选股范畴也从此前的港股主板，调整至恒生综合大中型股指数成份股。此建议旨在保持恒生科技指数具备足够的可投资性。
Wind数据显示，恒生综合大中型股指数目前有326只成份股，合计总市值有64.84万亿元。
根据这次的修订方案，以6月30日的数据来模拟，修订后的恒生科技指数将有效纳入高增长的中小市值科技企业，权重的集中度也会略有下降。此外，科技主题分布更为分散，先进硬件的相关成份股由5只增至15只，人工智能相关成份股由3只增至6只。
此前已有4次迭代
作为代表港股科技股表现的恒生科技指数，在2020年推出以后，已经先后经历了4轮修订，而此次第五轮修订，修订的尺度较以往更大。
具体来看，随着2020年7月推出，2020年9月，第一轮修订主要是补充快速纳入细节；2021年的第二轮修订就已经将科技主题由原本的5个增至6个，新增了“智能化”主题。
2023年7月的第三轮修订，主要是把上市的外国公司纳入候选池，还有设权重上限。
今年的修订节奏明显加快，此次修订之前，今年3月才经历第四轮修订，主要是在原有6大主题下补一份“科技子主题”清单。
调整加快的背后，恒生指数公司提到，追踪恒生科技指数的资产管理规模已由2020年推出初期的15亿美元，已增长至2026年6月的404亿美元。
不过，指数本身近年来却经历行情持续调整，指数未能反映港股科技股的真实股价表现，也成为市场一大争议点。
数据显示，即便从6月底以来的低点反弹超过14%，但恒生科技指数已经从去年10月高位，回调超过24%。
不过，科技板块依旧是不少机构对港股市场的主要看好方向。中金公司认为，科技波动最大阶段可能逐渐过去。但是，想要大幅向上，仍需要新催化打开当前需求的“天花板”，就如同一季度的Anthropic在coding上的突破。
华泰柏瑞基金也认为，AI产业从硬件军备竞赛迈向商业化落地的过程中，市场有望更关注应用层的盈利兑现能力。恒生科技指数与AI中下游应用端高度关联，有望率先受益于这一定价逻辑的重构。
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