（来源：领盛Optivest）
黄金（XAUUSD）
黄金短期价格走势区间展望:
4870-4670
当前黄金交易市场正处于一个微妙的平衡点，尽管本周美伊双方达成的脆弱停火协议暂时压制部分避险情绪，但最新事态显示，霍尔木兹海峡的航运安全疑虑再次升温。知名机构对此指出，由于核心地缘矛盾并未实质性解决，当前的市场乐观情绪正在迅速蒸发。与此同时，美联储最新公布的会议纪要释放出明显的鹰派信号，通胀治理的紧迫性依然高于市场此前预期。受此影响，美债收益率、美元指数与现货黄金在经历了一段波动后，同时进入了技术面的关键修复期，以及多空博弈窗口期。与此同时，中东地区停火消息的短暂传出，曾给市场注入一剂强心针，同时投资者对美联储年底前实施政策宽松的概率预期，从消息公布前的12%快速跃升至近50%，黄金价格与非美集体同步拉升，自周内低点4600美元水平延续反弹并触及4857.39美元一线。但周四凌晨美联储FOMC会议纪要的正式公布，迅速扭转了市场情绪，年底政策宽松的概率被重新打压至25%，从而导致黄金价格未能延续涨幅且呈现流动性压缩型回调特征。投资者逐步清晰认识到，即便当前国际原油价格维持稳定，未出现进一步大幅上涨，其对全球物价的传导效应仍将持续，未来数月各国通胀数据大概率仍将处于高位区间，这一现实将迫使美联储维持现有高利率水平不变，短期内难以启动降息周期。对于外汇市场而言，当前考虑美联储货币政策宽松为时尚早，同理，乐观指望黄金迎来持续性反弹也缺乏坚实的底层逻辑支撑。
更为值得谨慎的是，知名机构分析指出，黄金市场在此次事件中的反应则更为情绪化，过早地押注中东冲突全面结束与美联储降息周期开启，导致其价格波动剧烈。从当前地缘局势来看，冲突双方的分歧依然严重，并未出现实质性的和解进展：美国总统特朗普公开宣称取得“全面胜利”，并向被其认定为“战败方”的伊朗提出巨额赔偿要求；而伊朗方面则态度强硬，依旧牢牢控制着霍尔木兹海峡这一全球石油运输的关键通道，双方的对峙态势给地区局势增添了更多不确定性。从历史经验来看，若美伊谈判最终破裂，全球市场或将重现20世纪70年代末的严峻局面，当时的石油危机直接引发美国消费价格指数飙升，通胀率一度突破两位数。为应对恶性通胀，美联储采取了激进的加息措施，将基准利率上调至20%的历史高位，这一政策直接导致黄金价格在1980年至1999年间遭遇重创，累计暴跌85%，从每盎司850美元的峰值一路跌至不足100美元。受此影响，各国央行纷纷调整储备资产结构，开始大规模减持黄金储备，例如英国央行在1999年至2002年间，分批次售出395吨黄金，当时的抛售价格甚至被市场戏称为“地板价”；近年来，土耳其等新兴市场国家也开始效仿这一操作，逐步降低黄金在外汇储备中的占比。这种全球央行层面的黄金抛售行为，将给黄金多头带来沉重打击，严重阻碍黄金价格的回升之路。
因此，中东局势的不确定性继续影响市场情绪。以色列在黎巴嫩展开大规模空袭，并明确表示相关停火安排不涵盖黎巴嫩地区，这使得此前美国与伊朗达成的临时停火协议稳定性受到质疑。与此同时，伊朗方面重新关闭霍尔木兹海峡航运，并警告若冲突持续可能退出停火协议。这一系列事件削弱市场对局势缓和的预期。在此背景下，美元获得一定避险支撑，从而对黄金形成新一轮压制。
对于美联储而言，高企的通胀预期无疑加大了政策决策的难度：若通胀持续粘性，美联储或被迫维持高利率政策更长时间，甚至不排除进一步加息的可能；这一预期让市场难以重新构建“美联储将很快启动降息”的明确逻辑，进而从利差角度限制了美元的下行空间。此外，市场仍需关注三大不确定性变量：伊朗方面的导弹威胁是否会持续、霍尔木兹海峡的航运风险能否彻底解除、以及此次停火协议能否突破“短期化”困境。多重风险叠加之下，交易员并未彻底放弃对美元的配置，避险买盘的“安全垫”仍未完全消失。
另一方面，3月份，全球实物黄金ETF遭遇史上最大单月资金净流出，北美市场的大规模抛售几乎将一季度的累计涨势拦腰斩断，而亚洲市场的持续买入则在一定程度上对冲了西方的抛压。据世界黄金协会4月8日发布的数据，3月全球黄金ETF净流出规模高达120亿美元，创有记录以来单月最大流出，导致一季度全球净流入规模较此前预期缩水一半。但这仍是连续第七个季度录得净流入，一季度全球黄金ETF持仓量净增62吨，资产管理规模收于6060亿美元，较2025年全年水平高出9%，净流入的大趋势并未因3月的大幅波动而逆转。其中，亚洲市场逆势而行，一季度净流入达140亿美元，创下有史以来最强季度流入纪录，中国贡献了约80亿美元。亚洲的持续买盘有效抵消了西方市场的抛售压力，令全球整体流入趋势得以维持。
北美则是3月全球黄金ETF流出的核心来源。该地区单月净流出130亿美元，不仅打破历史纪录，也终结了此前长达九个月的连续净流入势头，成为一季度唯一录得净流出的地区。世界黄金协会指出，多重因素叠加触发了此轮抛售。美伊冲突引发的广泛避险情绪冲击了大多数资产类别，美国投资者倾向于通过出售此前涨幅较大的资产包括黄金来补充流动性。与此同时，商品交易顾问CTA在3月中旬持有大量多头头寸，在金价下行过程中放大了抛售动能，迫使部分持仓较弱的投资者被动平仓。此外，美元走强、利率上行，以及市场对美联储降息预期的大幅修正，从此前预期2026年降息转变为预计利率将维持不变至2027年9月均推高了持有黄金的机会成本。
从历史规律来看，北美此前仅有两次出现连续九个月以上净流入的情形，分别发生在全球金融危机和新冠疫情期间，两次均以急剧逆转告终。值得注意的是，有记录以来第四至第六大单月流出均发生在2020年11月至2021年3月的新冠疫情期间，但此后12个月内该地区净流入迅速回升至80亿美元；金融危机后的类似周期中，净流入更达160亿美元。
欧洲3月录得1.54亿美元净流出，将该地区一季度净流入压缩至仅2700万美元。德国、意大利和法国是当月流出的主要来源。从流向特征来看，欧洲资金流动与金价走势高度同步：3月下半月金价下跌期间流出明显，月末金价反弹时则出现小幅回流。基本面层面，欧洲央行3月按兵不动，并释放出若通胀加速将考虑加息的信号，地缘政治紧张局势引发的通胀担忧推动欧洲区域收益率走高，进一步抬升了当地投资者持有黄金的机会成本。此外，欧元兑美元贬值加剧了外汇对冲产品的损失，瑞士市场受此影响尤为明显，对区域整体流向形成额外拖累。
亚洲黄金ETF在3月再度录得净流入20亿美元，连续第七个月保持正流入，推动一季度累计净流入达140亿美元，创下季度历史最高纪录。中国是亚洲流入的主要驱动力。地缘政治风险升温推高了避险需求，中国一季度净流入约80亿美元，占亚洲区域总量的绝大部分。印度市场同样延续增持趋势。印度投资者3月净买入1.77亿美元黄金ETF，一季度累计净流入达30亿美元，显示出该市场对黄金配置需求的持续增长。其他地区主要包括澳大利亚和南非3月小幅净流出2700万美元，将一季度净流入收窄至2.85亿美元，但整体持仓在金价波动加剧的背景下保持相对稳健。
市场分析指出，美伊冲突以来，部分央行抛售黄金，央行存在跟随趋势行为，亦可能被动抛售黄金以满足流动性或增加外储。然而，黄金长期上涨的趋势并未逆转，长期美元信用弱化格局未变。
技术指标显示，日图级别上，黄金本周整体价格走势围绕布林带中轨为中心展开多空拉锯，伴随14日RSI相对强弱指标整体位于55-45强弱平衡区，表明当前价格走势再平衡格局与多空双方力量维持相对均衡局面保持同频，同时提示黄金价格走势正进入新一轮多空博弈临界面。布林带上轨当前位于5100美元附近区域，构成黄金短期价格走势的新一轮动态阻力。布林带中轨当前位于4685美元中值区域，为黄金短期价格走势结构提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。布林带下轨则位于4280美元一线，为黄金短期价格走势提供动态支撑。提示短期内黄金需位于至布林带中轨上方维持一线支撑，则才将有望为价格受到“反弹延续-上轨测试”牵引提供积极信号。布林带开口呈现自远端向近端收敛形态，伴随三轨运行线下倾斜率抬升，二者共同描绘黄金波动率压缩环境下的被动承压技术图景，提示需防范短期下行回归风险再度积累。此外，黄金未能全面收复50日以及100日SMA简单平均移动线，意味着短期空头定价仍未完全消退，进一步验证需防范金价在经历阶段性修复节点后的价格回落校准空间尚存。此外，MACD动能指标当前DIFF-65、DEA-114、双线与柱状图维持零轴下方的空头区域，且DEA负值显著高于DIFF值，表明黄金当前下行动能仍然保持充沛，强化短期空头稳固局面。因此，如若MACD动能指标短期内位于负值区间“二次”放量，则将意味着空头主导节奏升温将再度强化金价下行定价预期。此外，同样的宏观利空挤压背景下，黄金的走势也可能先用时间换空间，把高波动阶段的情绪与仓位压力释放掉再进行新一轮筹码分配。因此，尽管黄金价格走势当前已明显处于空头区域，但回调修正仍有空间。总体而言，综合技术指标反映动能偏向负面，并描绘市场维持“相对弱势”的技术图景，符合“高仓位以及高波动率释放阶段的空头占优”特征。因此，在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以技术性温和反弹与回测为主；但若布林带中轨被反复测试且量能无法配合站稳，则短期价格回测布林带下轨的风险将被放大。
技术结构显示，日图级别上，尽管黄金价格走势在本周期间呈现一定程度的修复，但技术面核心抛压信号并未发生实质性转变，反映市场在宏观环境下对金价的溢价看涨情绪已呈现明显挤压。同时，原油价格攀升点燃全球通胀抬升担忧，叠加美联储政策转向直接收紧金融条件，推升美债收益率和美元汇率，黄金作为对利率高度敏感的资产，其持有成本在更高利率环境下显著上升，导致多头仓位持续减持。因此，当前市场买方主要焦点需集中于4870美元一线区域，如若多头期望达成进一步复苏共识，则需在成功收复该区域失地后，位于4870美元区域上方巩固底仓，并通过量能与动能共振推动二次上攻，则才将有望为金价回归测试5000美元目标区域提供积极信号。更为关键的是，5000美元一线既是本轮价格走势结构多空分水岭，同时亦是黄金年初上涨所触及高点以来的关键回补区域。因此，后续金价需在成功站稳至5000美元区域上方后，才有望强化市场多头看涨共识，为金价进一步回归5200美元区域上方提供底部托举。
风险视角层面，当前价格走势结构位于4670美元一线区域构建黄金短期静态支撑防御区，如若该区域防线彻底失守，则价格易受“高位回撤-均值回归”牵引。叠加空头主导效应升温，易触发金价在回收至4670美元区域下方后的空头定价氛围变得更为浓厚。因此，如若该区域防线彻底失守，则将强化黄金短期回撤以及“再定价”基调，从而导致价格进一步回撤至本轮4560美元区域进行新一轮修正的风险升温。更为值得谨慎的是，如若该目标区域防线未能提供底部支撑，则后续金价将面临加速测试4480美元目标区域的风险加剧。
综合而言，美国总统特朗普针对伊朗的行动引发市场对战争风险的重新评估，脆弱的停火协议虽带来短暂风险偏好回暖，但伊朗方面对协议执行的抱怨以及美国和以色列的强硬表态，持续压制市场乐观情绪。整体盘面显示，黄金短期获得一定支撑，但地缘不确定性仍令多头维持谨慎。与此同时，地缘政治因素与风险情绪联动显著。美伊两周停火协议虽暂缓冲突，但伊朗关闭霍尔木兹海峡的举动以及后续谈判的不确定性，仍推高油价波动。恐慌指数VIX波动率保持敏感，美股尤其是纳斯达克在风险偏好回暖时为美元指数提供间接支撑，但任何停火破裂迹象都可能迅速推升美元避险买盘，从而对黄金构成新一轮压制风险。此外，对于美联储而言，高企的通胀预期无疑加大了政策决策的难度：若通胀持续粘性，美联储或被迫维持高利率政策更长时间，甚至不排除进一步加息的可能；这一预期让市场难以重新构建“美联储将很快启动降息”的明确逻辑，进而从利差角度限制了美元的下行空间。此外，市场仍需关注三大不确定性变量：伊朗方面的导弹威胁是否会持续、霍尔木兹海峡的航运风险能否彻底解除、以及此次停火协议能否突破“短期化”困境。多重风险叠加之下，交易员并未彻底放弃对美元的配置，避险买盘的“安全垫”仍未完全消失。从运行逻辑的角度，黄金的“更大级别上行叙事”仍可成立，但短期需要面对的不是“有没有利多”，而是“利多是否已经被计价，以及流动性是否允许价格顺畅表达”。当保证金与成交结构发生变化时，价格的波动常常比消息本身更能体现市场的真实压力。若后续流动性收窄、波动收敛，黄金更容易重新回到以宏观利率预期为主导的定价轨道；反之，若不确定性升温或规则变化继续扰动，震荡幅度也可能维持在偏高水平。眼下这轮修复更像是技术性再平衡，而非对黄金长期逻辑的肯定。同时既是在消化避险流动性与规则调整带来的短期冲击，也是在等待下一轮宏观与风险变量给出更清晰的方向线索。技术层面上，多头若要维系黄金多头动能修复姿态，则需位于4870美元区域之上巩固底仓，并通过量能与动能共振推动二次上攻，才将有望带动金价回归测试5000美元关口。与此同时，若市场买方期望达成新一轮看涨共识，则需在击穿5000美元关口阻力后，才有望带动金价进一步回升至5200美元区域上方。然而，需要谨慎的是，中东地缘政治紧张局势引发能源中断对全球供应链的连锁反应，这将可能放大通胀实际效应对美联储政策路径影响，从而强化黄金短期空头局面。总体而言，中东冲突的持久性和油价波动交织美国数据不确定性，使得黄金短期面临美元主导的回落风险。此外，从市场定价看，目前利率衍生品市场预计到2026年12月前美联储降息押注已几乎消失。如若美国后续经济数据显示韧性，叠加通胀实质性抬升，则美联储在更新利率路径时口风维持“鹰派”，那此前市场宽松预期就需要被完全“撤回”，收益率曲线将发生“鹰派再定价”。在这一过程中，美元指数将成为受益方。与此同时，如果交易员开始相信“降息底部已现”，那么此前积累的悲观交易将面临回补压力，从而也将导致金价后续再面临更深层次技术性回撤风险。因此，黄金如若在短期内回收至4670美元区域下方，则空头定价预期强化价格进一步回撤至4560区域进行新一轮修正的风险将被放大。更为值得谨慎的是，如若4560美元附近区域未能提供实质性支撑，则后续金价将面临进一步回撤至4480美元下方的风险加剧。
黄金短期价格走势路线参考:
上升:4870-5000-5200
下跌:4670-4560-4480
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！
注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
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